降息降準(zhǔn)下風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

今天在人行行長(zhǎng)，金管局局長(zhǎng)和證監(jiān)會(huì)主席三位大佬的發(fā)布會(huì)下，公布了一系列的利好政策，降準(zhǔn)，降息，降存量房貸，8000+的創(chuàng)新貨幣工具支持股市，特別要感謝證券日?qǐng)?bào)的記者在會(huì)后向人行行長(zhǎng)提問(wèn)的，平準(zhǔn)基金問(wèn)題，一句正在研究中點(diǎn)燃股市熱情，久違的A股大反攻。

今天的政策出臺(tái)和股市的表現(xiàn)基本預(yù)示著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)的風(fēng)偏提高，利好成長(zhǎng)股的表現(xiàn)。

2024年10月10日，特斯拉預(yù)計(jì)將發(fā)布FSD V13和robotaxi，馬斯克稱這將會(huì)是自幾年前推出Model 3以來(lái)，特斯拉最重要的時(shí)刻，由此可見(jiàn)特斯拉對(duì)無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)的重視程度。

A股有一個(gè)鮮明的特點(diǎn)，非常重視催化劑，如果沒(méi)有催化劑一些邏輯非常好的標(biāo)的股價(jià)可能一直沒(méi)有太大波動(dòng)，催化劑對(duì)A股來(lái)說(shuō)就是導(dǎo)火索，預(yù)計(jì)在特斯拉無(wú)人駕駛有重點(diǎn)進(jìn)展的情況下點(diǎn)燃板塊熱情。

自動(dòng)駕駛帶動(dòng)激光雷達(dá)幾倍需求

無(wú)人駕駛主要分兩種路線，純視覺(jué)和以激光類帶攝像頭等為主體的融合路線。

特斯拉是純視覺(jué)路線的主導(dǎo)者，國(guó)內(nèi)無(wú)人駕駛領(lǐng)先的華為高階自動(dòng)駕駛是配置激光雷達(dá)的，基礎(chǔ)版本走純視覺(jué)路線。

2023年國(guó)內(nèi)乘用車激光雷達(dá)上車輛74萬(wàn)，同比增長(zhǎng)3.7倍（有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)50萬(wàn)），2024年H1激光雷達(dá)繼續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)搭載58.4萬(wàn)同比增長(zhǎng)3倍以上。

之前激光雷達(dá)上車難最根本的原因除了技術(shù)上的迭代以外，就是價(jià)格昂貴，目前這一問(wèn)題正在被產(chǎn)業(yè)鏈解決，根據(jù)速騰聚創(chuàng)的招股書可以看到，其激光雷達(dá)產(chǎn)品單價(jià)從最早的2.05萬(wàn)一路下滑到1萬(wàn)，3200元，今年4月份更是推出了200美元級(jí)別的MX激光雷達(dá)。

禾賽作為激光雷達(dá)另一個(gè)龍頭公司今年同樣推出了千元級(jí)別的激光雷達(dá)產(chǎn)品，共同引領(lǐng)激光雷達(dá)進(jìn)入千元時(shí)代，掃除激光雷達(dá)上車的最大障礙成本昂貴問(wèn)題。

雖然隨著AI技術(shù)的進(jìn)化，純視覺(jué)方案的進(jìn)展比較快，但純視覺(jué)方案具有天然的感應(yīng)劣勢(shì)，激光雷達(dá)可以提供額外的安全冗余，目前看在L3和L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛中激光雷達(dá)是必不可少的配置。

基于價(jià)格的不斷下降和安全冗余的必要性，激光雷達(dá)在自動(dòng)駕駛滲透率提升背景下預(yù)計(jì)將繼續(xù)大幅度裝車。

國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)市場(chǎng)基本被國(guó)產(chǎn)廠商居住，2024年1-7月速騰聚創(chuàng)上車輛26.3萬(wàn)顆市場(chǎng)份額37%，華為上車18.8萬(wàn)顆份額26.4%，禾賽科技上車15萬(wàn)，市場(chǎng)份額21.1%，圖達(dá)通上車10.9萬(wàn)，市場(chǎng)份額15.3%，基本已經(jīng)壟斷市場(chǎng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈極具優(yōu)勢(shì)。

可惜這幾家公司都不在A股上市，只能通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈投資參與激光雷達(dá)行情，永新光學(xué)2024年中報(bào)，公司上半年車載和激光雷達(dá)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售額近7000萬(wàn)同比增長(zhǎng)120%,隨著激光雷達(dá)的放量這部分業(yè)務(wù)終于迎來(lái)放量，即將釋放業(yè)績(jī)。

永新光學(xué)

永新光學(xué)主要從事光學(xué)顯微鏡和精密光學(xué)元組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于生命科學(xué)、醫(yī)療光學(xué)、工業(yè)檢測(cè)等領(lǐng)域，并為物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、工業(yè)自動(dòng)化、人工智能和專業(yè)影像設(shè)備等產(chǎn)業(yè)提供核心光學(xué)元組件。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

 

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，永新的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比較穩(wěn)健，特別是近幾年基本上增長(zhǎng)率同步，2023年?duì)I收8.54億，凈利潤(rùn)2.35億。

公司主要業(yè)務(wù)分布在高端顯微鏡，醫(yī)療光學(xué)，自動(dòng)駕駛和條碼機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域，今年這幾塊業(yè)務(wù)都有非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。

亮點(diǎn)：設(shè)備更新政策推動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

光學(xué)顯微鏡

顯微鏡是科研的重要設(shè)備

顯微鏡作為關(guān)鍵的科學(xué)儀器，在生命科學(xué)、精密檢測(cè)和教學(xué)科研等領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較小。隨著科技的發(fā)展，顯微鏡技術(shù)正朝著更高端化、自動(dòng)化、可視化和智能化的方向發(fā)展，特別是在生命科學(xué)、納米技術(shù)和半導(dǎo)體技術(shù)等領(lǐng)域的應(yīng)用不斷深化，推動(dòng)了高端顯微鏡和自動(dòng)化顯微成像設(shè)備需求的快速增長(zhǎng)。

在主流的超分辨顯微技術(shù)上一向被海外公司 掌握，永新同浙大寧波科創(chuàng)中心超分辨顯微成像團(tuán)隊(duì)聯(lián)合研發(fā)了NSR-950，實(shí)現(xiàn)超高速，高保真實(shí)時(shí)寬場(chǎng)移頻SIMI超分辨顯微系統(tǒng)，直接對(duì)標(biāo)國(guó)際同行最高水平，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代。

 

3.14日國(guó)常會(huì)通過(guò)了《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，在設(shè)備更新政策的推動(dòng)下，公司業(yè)務(wù)有了突破性進(jìn)展，在手意向訂單突破3億元，并且已經(jīng)在逐步落地，根據(jù)統(tǒng)計(jì)幾年下半年增量業(yè)績(jī)?cè)?/span>0.5億，預(yù)計(jì)Q4顯微鏡業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)30%以上的高速增長(zhǎng)，同時(shí)大部分訂單會(huì)在25年交付，又給明年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)，這部分業(yè)務(wù)主要來(lái)自高端的顯微鏡訂單，毛利率更高業(yè)績(jī)彈性更大。

醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)

醫(yī)療光學(xué)產(chǎn)品市場(chǎng)需求正快速增長(zhǎng)，尤其在手術(shù)顯微鏡、內(nèi)窺鏡、體外診斷和醫(yī)療影像等領(lǐng)域。盡管國(guó)內(nèi)制造商多集中在中低端市場(chǎng)，面臨同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，但國(guó)家政策正大力支持國(guó)產(chǎn)化和國(guó)產(chǎn)替代，以減少對(duì)進(jìn)口高端品牌的依賴。公司在這一領(lǐng)域迅速發(fā)展，已布局多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，并與國(guó)內(nèi)外多家知名企業(yè)建立合作，提供包括超聲影像、內(nèi)窺鏡、手術(shù)顯微鏡在內(nèi)的高端產(chǎn)品。公司還研發(fā)了體外診斷設(shè)備，如數(shù)字切片掃描儀，推動(dòng)遠(yuǎn)程醫(yī)療發(fā)展。

2023年公司曾經(jīng)披露了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)醫(yī)療光學(xué)板塊單獨(dú)提出要求，24年醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)收入0.9億，2025年醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)收入不低于1.4億。

醫(yī)療光學(xué)同樣是高毛利業(yè)務(wù)，本身公司對(duì)醫(yī)療光學(xué)板塊就信心十足，疊加今年的設(shè)備更新政策推動(dòng)，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率會(huì)超國(guó)公司預(yù)期靜待業(yè)績(jī)的釋放。

亮點(diǎn)：激光雷達(dá)業(yè)務(wù)高爆發(fā)

激光雷達(dá)已經(jīng)連續(xù)幾年翻倍以上增長(zhǎng)，今年在市場(chǎng)龍頭速騰聚創(chuàng)，禾賽等公司推動(dòng)下，產(chǎn)品價(jià)格由幾萬(wàn)元一顆下降到千元級(jí)別，基本掃平了車企不愿意使用的最大障礙。

現(xiàn)在是否帶自動(dòng)駕駛功能已經(jīng)是買車的關(guān)鍵考量之一，在新能源上半場(chǎng)電動(dòng)化階段以后的智能化階段，自動(dòng)駕駛滲透率預(yù)計(jì)會(huì)加速提升，L2+自動(dòng)駕駛的滲透率向20萬(wàn)級(jí)別車型下沉，帶來(lái)新的市場(chǎng)增量。

雖然在Ai大模型的迭代下，純視覺(jué)的自動(dòng)駕駛方案已經(jīng)能夠使用，在感應(yīng)端還是有天然的劣勢(shì)特別是在天氣條件較差的時(shí)候，激光雷達(dá)的安全優(yōu)勢(shì)凸顯，未來(lái)L3,L4級(jí)別自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)還是必備的配置。

預(yù)計(jì)未來(lái)幾年激光雷達(dá)的上車輛還是會(huì)保持高速的增長(zhǎng)，永新在激光雷達(dá)領(lǐng)域已經(jīng)有10年的研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品可靠性，安全性已經(jīng)通過(guò)認(rèn)證，目前已經(jīng)成為禾賽，法雷奧等激光雷達(dá)頭部廠商的供應(yīng)商，可以為機(jī)械，半固態(tài)和固態(tài)雷達(dá)提供整套的光學(xué)元組件產(chǎn)品配套。

今年公司在車載光學(xué)上實(shí)現(xiàn)120%高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.7億，隨著禾賽四季度低價(jià)格激光雷達(dá)的量產(chǎn)，下半年這部分業(yè)務(wù)也進(jìn)一步放量，在規(guī)模化收入以后，預(yù)計(jì)毛利率將會(huì)逐步提升，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的釋放。

其他幾個(gè)業(yè)務(wù)比如機(jī)器視覺(jué)，條碼掃描方面也進(jìn)展順利，為條碼掃描領(lǐng)域巨頭Zebra、霍尼韋爾提供的模組，2024年下半年開(kāi)始逐步批量化出貨。

永新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大邏輯：

1. 光學(xué)高端顯微鏡方面永新是國(guó)內(nèi)的領(lǐng)頭羊，產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)部分國(guó)產(chǎn)化替代，在設(shè)備更新政策刺激下意向訂單倍增，預(yù)計(jì)將會(huì)在Q4開(kāi)始交付，給今年和明年業(yè)績(jī)帶來(lái)增量

2. 醫(yī)療光學(xué)方面公司曾在23年發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，24年實(shí)現(xiàn)收入9000萬(wàn)，25年實(shí)現(xiàn)收入1.4億，高增長(zhǎng)信心十足，又疊加今年的設(shè)備更新推動(dòng)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)放量超過(guò)公司預(yù)期

3. 激光雷達(dá)是高階自動(dòng)駕駛必要的安全冗余，最近幾年一直在高速增長(zhǎng)，今年公司上半年實(shí)現(xiàn)120%營(yíng)收增長(zhǎng)，下半年在大客戶放量下預(yù)計(jì)進(jìn)一步帶來(lái)增量，利潤(rùn)放量節(jié)點(diǎn)已到。

得益于永新在光學(xué)方面的技術(shù)投入，顯微鏡和醫(yī)療光學(xué)都有很高的毛利率，預(yù)計(jì)24年下半年以后，不僅僅帶來(lái)收入的提升，公司的毛利率也有大幅度提高，同樣，激光雷達(dá)之前由于營(yíng)收較低，無(wú)法攤平成本在規(guī)?；杖胍院?，毛利率也有改善預(yù)期，三個(gè)業(yè)務(wù)疊加下永新預(yù)計(jì)將迎來(lái)業(yè)績(jī)高增期，值得期待。

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